Банковское проектное финансирование инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей экономики России

Банковское проектное финансирование инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей экономики России
Bank project financing of investment activities of enterprises in various sectors of the Russian economy

Лавровский Александр Владимирович

Lavrovsky Alexander Vladimirovich

студент ГПА (филиал) ФГАОУ ВО КФУ им. В.И. Вернадского, г. Ялта

vovayalta@mailr.ru

Олифиров Александр Васильевич

Olifirov Alexander Vasilyevich

к.п.н., доцент

ГПА (филиал) ФГАОУ ВО КФУ им. В.И. Вернадского, г. Ялта

pavel-duvmon@vkontakte.ru

Аннотация. Эффективное использование проектного финансирования позволяет увеличить конкурентоспособность компаний в долгосрочном периоде, что, в свою очередь, является необходимым условием обеспечения сбалансированного роста экономики. Однако в условиях макроэкономической неопределенности уменьшается количество и качество долгосрочных капиталоемких проектов, что, в свою очередь, влияет на объемы их финансирования

Abstract. Effective use of project Finance allows you to increase the competitiveness of companies in the long term, which in turn is a necessary condition for balanced growth in the economy. However, in the context of macroeconomic uncertainty decreases the quantity and quality of long-term capital-intensive projects, which in turn affects the volume of financing.

Ключевые слова: инвестиционная деятельность, проектное финансирование, эффективность, риск, страхование, диверсификация, банки, мировой финансовый рынок, предприятия, отрасли экономики.

Key words: investment banking, project Finance, efficiency, risk, insurance, diversification, banks, global financial markets, companies, industries.

 Глобальная интеграция финансов и денежных потоков, а также международный экономический кризис оказывают значительное влияние на финансирование банками инвестиционной деятельности предприятий. В связи с этим необходим анализ специфики проектного финансирования банками проектов компаний различных отраслей российской экономики. Основная цель исследования заключается в выявлении специфики проектного финансирования банками инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей, а также в разработке рекомендаций и предложений, применение которых обеспечит повышение эффективности банковского финансирования инвестиционной деятельности предприятий. С помощью системного подхода, сравнительного анализа и элементов статистического анализа рассмотрены инвестиционные проекты предприятий различных отраслей, финансируемые российскими и зарубежными банками. Анализ банковского финансирования инвестиционной деятельности отечественных предприятий позволил:

1) определить заинтересованность банков в финансировании структурированных проектов на принципах проектного финансирования;

 2) выявить основные тенденции в области проектного финансирования в России;

3) дать ряд рекомендаций, применение которых обеспечит повышение надежности управления инвестициями. Получен вывод о том, что современный этап в развитии банковского финансирования инвестиционных проектов предприятий в России и за рубежом связан с повышенной волатильностью на финансовом рынке. Тем не менее в условиях международного финансового кризиса банки заинтересованы в финансировании хорошо структурированных проектов на принципах проектного финансирования. Рассмотрены основные тенденции в области банковского проектного финансирования в России. Также выявлена необходимость разработки четкой поэтапной оценки степени результативности проектов, интенсивного развития методов диверсификации рисков. Ввиду нарастания потребности в рациональном распределении финансовых ресурсов представляется целесообразным формирование финансового портфеля проектов, что позволит повысить эффективность организации проектного управления в аспекте взаимодействия банков и предприятий.

Глобальные дисбалансы, проявляющиеся в увеличении разрыва между финансовым и реальным секторами мировой экономики, гипертрофированное использование производных финансовых инструментов [1] стали причинами не только кризиса 2007 г., но и текущей макроэкономической неопределенности. На фоне этих факторов и совокупности других, среди которых девальвация рубля, ограничение доступа ключевых секторов экономики к международным рынкам капитала из-за санкций, ухудшение инвестиционного климата, отток иностранного капитала, как следствие, снижение эффективности инвестиционной деятельности предприятий [10], уменьшается количество и качество долгосрочных капиталоемких проектов, что, в свою очередь, влияет на объемы их финансирования. В связи с этим необходим анализ специфики финансирования банками инвестиционных проектов предприятий разных отраслей и организационно-правовых форм с целью разработки рекомендаций и предложений, применение которых обеспечит дополнительные возможности участникам проектного финансирования, повысит надежность управления инвестициями.

Теоретическая значимость проектного финансирования заключается в обобщении и структурировании методологических подходов к оценке эффективности проектов предприятий различных отраслей. Исследованием теоретических подходов к обоснованию методов проектного финансирования, в том числе банковского, занимались такие отечественные ученые, как И.Н. Крутова, И.С. Воловик [8]. Кроме того, И.Н. Крутовой предложен новый подход к методам выработки решения банком о возможности финансирования того или иного проекта, который базируется на предынве-стиционном мониторинге развития отрасли региона, в котором работает банк.

Различные тенденции развития международного рынка проектного финансирования, а также его особенности рассмотрены в трудах Э.А. Баринова [2], В.В. Романова [21]. Также особое внимание уделяется факторам, препятствующим проектному финансированию, среди которых неблагоприятный инвестиционный климат, недостаточность ресурсов, низкая квалификация участников. Данные проектные риски находят отражение и в рассматриваемой в работе практике банковского проектного финансирования.

Основные проблемы проектного финансирования на сегодняшний день, его отличительные черты подробно изучены И.А. Трушиной в процессе анализа текущего состояния проектного финансирования выявлены приоритетные отрасли экономики по использованию проектного финансирования, к которым относятся энергетика, нефтегазовая промышленность, транспорт [26]. На базе изученного опыта, а также с помощью анализа крупнейших сделок в данных отраслях с участием российских банков авторами была выделена специфика банковского проектного финансирования.

Теоретическое исследование банковского проектного финансирования проведено В.С. Пилякиной [18; 19]. Его результатом стало определение сущности проектного финансирования, формулировка авторских определений, разработка модели системы банковского проектного финансирования и базовой схемы организации смешанного и классического банковского проектного финансирования.

Проектное финансирование с позиции риск-менеджмента рассмотрено В.А. Гребенниковой, С.К. Савв [5]. При этом авторами раскрыты основные преимущества проектного финансирования, как нового продукта отечественных банков, предложены практические рекомендации в развитии управления рисками проектов.

Методологическое обоснование банковского проектного финансирования предприятий включает уточнение методов проектного финансирования, используемых в мировой и отечественной практике на современном этапе, а также выявление и оценку наиболее эффективных из них в условиях мирового экономического кризиса. Однако, на наш взгляд, целесообразно упомянуть о многообразии форм и методов проектного финансирования, чем обусловлена специфическая особенность проектного финансирования — многоэлементность. В условиях макроэкономической неопределенности происходит дальнейшее усложнение различных схем банковского проектного финансирования, чем обусловлено многообразие также и теоретических подходов к обоснованию данного метода инвестирования.

Отдельные отрасли отличаются применением конкретных методов проектного финансирования. Например, в глобальных нефтегазовых проектах, с участием Сбербанка России и ВТБ, рассмотренных в работе, как правило, используются банковское кредитование и облигационные займы. Особенностью банковского проектного финансирования агропромышленной отрасли является ее потребность в таком методе проектного финансирования, как субсидирование процентной ставки по инвестиционным займам. Финансирование в рамках государственно-частных партнерств проектов аграрного сектора является одним из приоритетных направлений в стране, что обусловлено гарантией дополнительной поддержки. Основным методом банковского проектного финансирования предприятий пищевой и перерабатывающей промышленности ввиду их интенсивного развития является банковское кредитование с участием международных финансовых институтов.

В современной практике целесообразно выделить следующие основные принципы проектного финансирования, которые обусловлены механизмом его организации:

  1. Дифференцированность подходов инвестора и кредитора к вопросу о финансировании проекта.
  2. Достижение доходности на вложенные средства.
  3. Целевое использование вложенных средств.
  4. Экономическая и юридическая обособленность проекта.
  5. Ориентированность на денежные потоки, генерируемые проектом.
  6. Распределение рисков [6].

Обоснованное использование методов,

инструментов, подкрепленных теоретическими положениями и практическими исследованиями отечественных ученых, оказывает влияние на рост эффективности банковского проектного финансирования, способствует оптимизации затрат на финансирование проекта.

Перейдем к оценке практики банковского проектного финансирования в Российской Федерации. С этой целью рассмотрим деятельность крупнейших российских и зарубежных банков в области финансирования инвестиционных проектов отечественных предприятий различных отраслей и организационно-правовых форм (см. таблицу).

Таблица 1

Характеристика крупнейших сделок, заключённых между российскими, зарубежными банками и отечественными предприятиями в рамках проектного финансирования [12]

Дата заключения сделкиОрганизаторы финансированияСумма финансированияСрок финансированияНаименование организацииНаименование проекта
Апрель 2004 г.ПАО «Сбербанк России»450 млн. долл. СШАДо момента начала промышленной добычи нефтиОАО «Севернефтегаз»Приразломное нефтяное месторождение
Май 2006 г.ПАО»Сбербанк России»545 млн. долл. США10 летООО «ОМК-Сталь»Проект строительства линейно-проектного комплекса
Сентябрь 2010 г.Unicredit Corporate Banking S.P.A., Газпромбанк, BNP Paribas S.A. 471 млн. долл. США105 летОАО»Челябинский Металлургический Комбинат»
Июнь 2011 г.Сбербанк России, BNP Paribas, ING Bank, Европейский банк реконструкции и развития, HSBC Holdings plc750 млн. евроДо 12,5 летООО «РусВинил»Проект Строительства комплекса по производству поливинил-хлорида (ПВХ) мощностью 330,000 т в год [16; 27]
Февраль 2015 г.Банк ВТБ15 млрд руб.Нет данныхЗАО «Рослокомо-тив», ОАО «Сина-ра», ООО «Уральские локомотивы»Сбор и поставка локомотивов [28]
Февраль 2016 г.ПАО «Сбербанк России»1,5 млрд руб.2 годаАО «Метаклэй»Проект увеличения заводских мощностей производственной площадки предприятия [12]

Анализ проектов, финансируемых крупнейшими зарубежными и российскими банками, позволил выделить ряд основных тенденций в области проектного финансирования в России.

Первой из них является сближение российской и мировой практики в области защиты интересов банков-кредиторов, что выражается:

1) в привлечении к страхованию рисков в процессе реализации проекта нескольких страховых агентств, в том числе зарубежных, государственных и применение разнообразных страховых контрактов среди участников (например, финансирование сделки, заключенной между Внешэкономбанком, банком HSBC Holdings plc и датской компанией FLS-midth, предоставлено под покрытие датского государственного страхового агентства Eksport Kredit Fonden);

2) организации кредита международным банковским синдикатом в рамках единого кредитного соглашения, что позволяет ограничить вмешательство правительства в работу синдиката (сделка, заключенная между Сбер-

банком России, BNP Paribas, ING Bank, Европейским банком реконструкции и развития, HSBC Holdings plc и компанией ООО «РусВи-нил»;

3) проведении тщательной экспертизы проектной документации и привлечении к этому процессу специализированных агентств, использовании апробированных технологий и маркетинговых исследований в процессе реализации проекта [11].

Вторая тенденция заключается в расширении круга участников финансирования проекта с целью разделения инвестиционных затрат и рисков между ними. В финансировании сделки, заключенной между Сбербанком России, BNP Paribas, ING Bank, Европейским банком реконструкции и развития, HSBC Holdings plc и компанией ООО «РусВинил», используется данный метод снижения рисков путем их распределения между участниками проекта на разных стадиях проектного цикла.

Третья — в привлечении государственных структур к участию в масштабных проектах, с целью обеспечения поддержки из федерального и регионального бюджетов, заключения договора концессии (как правило, при финансировании приоритетных проектов на уровне Правительства РФ с участием системообразующих банков страны).

Кроме того, проектное финансирование в России характеризуется следующими особенностями:

— длительный прединвестиционный период и доля собственного капитала в проекте выше средней, как правило на уровне от 30%, что объясняется высокими рисками банков-кредиторов;

— преобладание проектов, связанных с нефтегазовым сектором и добывающей промышленностью, в сфере использования проектного финансирования;

— наличие валютного риска в сфере использования проектного финансирования, ввиду разности валют кредитования и реализации продукции.

Таким образом, в результате проведенного исследования специфики банковского проектного финансирования инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей получены следующие выводы [3].

В условиях макроэкономической неопределенности коммерческие банки вынуждены разрабатывать и внедрять новые методы и инструменты управления инвестиционной деятельностью с целью повышения ее эффективности. Проектное финансирование является относительно новой схемой взаимоотношений между участниками инвестиционного процесса в Российской Федерации и дает возможность реализовать экономически обоснованные проекты при отсутствии необходимого объема денежного обеспечения у инициаторов проекта. При этом заинтересованность банков в финансировании хорошо структурированных проектов на принципах проектного финансирования выражается в следующем:

1) максимизация прибыли — при долгосрочном кредитовании, ввиду повышенного риска, доход кредитора выше, чем при краткосрочном кредитовании;

2) развитие долгосрочных партнерских отношений с клиентами: этому способствует установленный длительный срок погашения кредита (до 12,5 лет) и факт одобрения значительной суммы кредита. Также, как правило, в крупные проекты, финансируемые банками, входит значительное количество акционеров, партнеров, банковских структур, которые могут стать потенциальными клиентами банка-кредитора;

3) укрепление отношений с органами государственной власти: отдельные банки, рассматриваемые в статье, тесно сотрудничают с правительством Российской Федерации, финансируя проекты, поддерживающие отечественную промышленность;

4) укрепление имиджевой составляющей банка-кредитора: рассматриваемые в статье банки занимаются финансированием проектов и компаний, приверженных переходу к рациональному использованию энергоресурсов, что, безусловно, оказывает влияние на имидж и подтверждает роль ответственного банка;

5) продажа сопутствующих банковских продуктов и услуг, которые могут быть интересны многочисленным участниками реализации проекта — спонсорам проекта, поставщикам оборудования, подрядчикам, инжиниринговой группе и т. д.

С учетом перечисленных тенденций в области проектного финансирования в России следует выделить ряд рекомендаций, применение которых обеспечит дополнительными возможностями финансирование банками инвестиционной деятельности предприятий и повысит надежность управления инвестициями [20].

  1. Необходима разработка четкой поэтапной оценки степени результативности проекта, которая должна базироваться на предынвестиционном мониторинге не только финансового состояния предприятия, но и мониторинге развития отрасли в регионе в целом. Эта потребность обусловлена тем, что система отбора проектов, основывающаяся на оценке финансового состояния предприятия, эффективности проекта, степени его рискованности,

уровня чувствительности на основе командного принятия решений и использования экспертных моделей не всегда позволяет сделать объективную оценку проекта в части его результативности и, следовательно, нуждается в оптимизации и дополнении.

  1. Особую важность в условиях макроэкономической неопределенности приобретает интенсивное развитие методов диверсификации рисков. Следовательно, рекомендуется расширение круга спонсоров проекта, за счет компаний, непосредственно формирующих спрос на производимую в ходе проекта продукцию и имеющих доступ к конечным потребителям, а также страхование всех стадий реализации проекта, а не определенной. В данном контексте следует заметить, что проведенная оценка практики банковского проектного финансирования показала, что в сделках с участием зарубежных банков, как правило, принимают участие многочисленные зарубежные и российские организации и фонды, что связано с желанием диверсификации рисков проекта зарубежных кредитных институтов. Однако в сделках с участием отечественных банков подобная система финансирования часто игнорируется, что снижает надежность управления финансовыми вложениями [7].
  2. Представляется целесообразным формирование финансового портфеля проектов, что позволит более четко управлять проектами применительно к организации их финансирования. Управление портфелем проектов исходит из процесса оптимизации финансового потока для портфеля в целом, а не для отдельных составляющих, что позволит осуществлять комплексный мониторинг полезности для банка всей совокупности реализуемых и подготавливаемых к реализации проектов путем сбора, анализа, обобщения всей проектной информации и, как следствие, принимать эффективные управленческие решения. Также реализация данного подхода будет способствовать рациональному распределению финансовых ресурсов между проектами и согласованности применяемых методов, схем и инструментов в проектном финансировании.

Подводя итог, следует добавить, что с целью повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий на основе применения проектного финансирования при активном участии банков необходимо не только учитывать важность отбора проектов для финансирования, но совершенствовать механизмы контроля за ходом реализации действующих проектов, чтобы не упустить возможности принятия своевременного корректирующего решения. Исходя из проведенного в работе исследования, также можно сделать вывод о важности соблюдения интересов многочисленных участников при структурировании долгосрочных проектов, создания благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в проекты, качественной проработки всех аспектов финансируемого проекта, обеспечения непрерывного мониторинга его исполнения, четкого взаимодействия участников проекта, объединенных договорными соглашениями. Комплексное внедрение вышеупомянутых рекомендаций будет способствовать эффективному финансированию банками инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей, что, в свою очередь, позволит банкам поддерживать финансовое равновесие и устойчивое развитие в условиях международного экономического кризиса.

Библиографический  ближний список:

  1. Архипов А.Ю. Россия в современных кризисных процессах мировой экономики: вызовы и перспективы // Экономические науки. 2015. №9(130). С. 1-7. [http://ecsn.ru/files/pdf/201509/201509_7.pdf]
  2. Баринов Э.А., Баринов А.Э. Об актуальных проблемах и особенностях международного финансирования инвестиционных проектов // Аудит и финансовый анализ. 2008. №2. С. 306-314. [https://cyberleninka.ru/article/n/ob-aktualnyh-problemah-i-osobennostyah-mezhdunarodnogo-finansirovaniya-investitsionnyh-proektov-1]
  3. Благих И.А., Аркадьев А.А. Проектное финансирование в инвестиционной сфере // Проблемы современной экономики. 2012. №2 (42). С. 197-202. [https://cyberleninka.ru/article/n/proektnoe-finansirovanie-v-investitsionnoy-sfere]
  4. Гончарова М.В., Арсанукаева А.М. Банковское проектное финансирование как специфическая форма финансового обеспечения инвестиционных проектов // Бизнес. Образование. Право. Вестник Волгоградского института бизнеса. 2011. №2. С. 152-157. [https://elibrary.ru/item.asp?id=17786463]
  5. Гребенникова В.А., Савв С.К. Банковское проектное финансирование в России: управление рисками соискателя инвестиций и банка // Труды Кубанского государственного аграрного университета. 2008. №11. С. 27-31. [https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-zadachi-protsessa-vzaimodeystviya-kommercheskogo-banka-i-soiskatelya-investitsiy-pri-osuschestvlenii-proektnogo]
  6. Йескомб Э.Р. Основные принципы финансирования. М.: Альпина Паблишер, 2015. [http://static2.ozone.ru/multimedia/book_file/1013182349.pdf]
  7. Криушина Т.В., Харламова Е.Е. Участие коммерческих банков в проектном финансировании // Состояние и перспективы развития экономики в условиях неопределенности: сб ст. междунар. науч.-практ. конф. 28 февраля 2015 г. Уфа: Аэтерна, 2015. С. 79-80. [https://moluch.ru/archive/103/23972/]
  8. Крутова И.Н. Формирование и развитие системы проектного финансирования предприятий АПК: теория, методология, практика. Саранск: Изд-во Мордовского ун-та, 2010. 198 с. [https://cyberleninka.ru/article/n/rol-ebrr-v-razvitii-proektnogo-finansirovaniya-apk-v-rossiyskoy-federatsii]
  9. Наумова М.Я., Путятинская Ю.В. Роль коммерческих банков в проектном финансировании // NovaInfo.Ru. 2014. №28. С. 1-3. [http://novainfo.ru/article/2724/pdf]
  10. Никулина О.В., Печенин К.К. Обеспечение экономической безопасности банковской деятельности на основе внедрения финансовых инноваций в международную деятельность российских банков // Экономика устойчивого развития. 2015. №1. С. 144-150. [https://cyberleninka.ru/article/n/spetsifika-bankovskogo-proektnogo-finansirovaniya-investitsionnoy-deyatelnosti-predpriyatiy-razlichnyh-otrasley-ekonomiki-rossii]
  11. Новостной финансовый портал РБК. URL: 2015/5555fb829a7947186f20a8c5 (дата обращения: 03.03.2016).
  12. Официальный сайт банка «Внешэкономбанк». URL: http://www.veb.ru /press/news/ (дата обращения: 17.03.2016).
  13. Официальный сайт банка АО «Газпромбанк». URL: . ru/press/news/68102/ (дата обращения: 08.03.2016).
  14. Официальный сайт банка ПАО «Сбербанк России». URL: . ru/ru/press_center/all/article?newsID=56cf2cdb-1f5c-4102-b5fb-955e93f8997a&blockID=1303&r egionID=77&lang=ru&type=NEWS (дата обращения: 17.03.2016).
  15. Официальный сайт информационного агентства России «ТАСС». URL: http://ta ss.ru/tek/2599952 (дата обращения: 08.03.2016).
  16. Официальный сайт ООО «РусВи-нил». URL: http://www.rusvinyl.ru/ru/2 (дата обращения: 03.03.2016).
  17. Перников С.Г. Инвестиционная политика и типология ее структурных элементов // Проблемы современной экономики. 2011. №2 (38). С. 88-91. [https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-politika-i-tipologiya-ee-strukturnyh-elementov]
  18. Пилякина В.С. Опыт зарубежных банков в проектном финансировании // Современная экономика: проблемы и решения. 2010. №5. С. 74-80. [https://cyberleninka.ru/article/n/bankovskoe-proektnoe-finansirovanie-suschnost-i-sistema]
  19. Пилякина В.С. Банковское проектное финансирование: сущность и система // Финансы и кредит. 2009. №30(366). С. 63-68. [https://cyberleninka.ru/article/n/bankovskoe-proektnoe-finansirovanie-suschnost-i-sistema]
  20. Портал о банковском бизнесе Бан-кир.ру. URL: http://www.bankir.ru/novosti/ 20040311/sberbank-vidal-rosnefti-zaem-v-razm ere-450-mln-doll-1131245/ (дата обращения: 17.03.2016).
  21. Романов В.В. Международный и российский опыт проектного финансирования инновационной деятельности // Региональные

проблемы преобразования экономики. 2013. №3(37). С. 21-32. [https://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnyy-i-rossiyskiy-opyt-proektnogo-finansirovaniya-innovatsionnoy-deyatelnosti]

  1. Руденко С.А. Проблемы и перспективы развития банковского проектного финансирования // Труды молодых ученых алтайского государственного университета. 2015. №12. С.133-136. [https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-perspektivy-razvitiya-bankovskogo-proektnogo-finansirovaniya]
  2. Сайт ежедневной деловой газеты «Ведомости». URL: siness/news/2011/06/17/rusvinil_privlek_750_mln _evro_na_stroitelstvo_krupnejshego_v (дата обращения: 05.04.2016).
  3. Сайт информационного агентства «МФД-ИнфоЦентр». URL: http://mfd.ru/tradin gsignals/contest/ (дата обращения: 05.04.2016).
  4. Сафронов Ю.С. Совершенствование механизма проектного финансирования на растущих рынках капитала: дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. М., 2011. 165 с. [http://www.dslib.net/finansy/sovershenstvovanie-mehanizma-proektnogo-finansirovanija-na-rastuwih-rynkah-kapitala.html]
  5. Трушина И.А. Ретроспективный анализ проектного финансирования // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2016. № 2(25). С. 66-72. [https://studfiles.net/preview/5230247/]